有几个问题，我先讲一讲。

一、必须建立一个“退得出”的机制。

大家记得，我们公司成立于1984年。十年后，即1994年，我们参加宁波市企业股份制改造试点，改制后成立股份制公司，即国际通行的“股份有限公司”。

有资料说，世界上“股份有限公司”最早成立于1600年的英国，400年来，这种按照一定的股份比例投资合作，然后按股份共享经营成果与共担经营风险的经济模式，逐渐风行世界，到近代成为世界主流的经济组织形式。“股份公司”使社会资源得到有效整合，从而改变了以往或者由个人、家族独立投资，或者由政府单独投资经营的传统，成就了世界上许多本来无法实现的事业。

但是，对于股东而言，资本投入是一个方面，资本的退出则是另一个方面。因此，我们有必要认真研究股权如何流动、如何退出的问题，并为此建立一个有效的退出机制。这是因为：

第一，追求资本利益是投资人的初衷，是企业投资人的动力之源。舜宇的产权经过1994年的改制，经过2000年全部实现人格化，产权的归属是清晰的。从经济学的观点来看，投资人的最后目的是资本的增值。这个增值的部分如何实现？可以是分配红利、内部转让、企业回购等等。

我们从1994年改制时就谋求公司上市。上市的好处很多，其中最主要的是两项，一是筹集资金，投资新的项目，争取企业更大发展。二是通过上市获得股权的流动性，使投资人能够根据自己的意愿来套现或再投入。大家知道，舜宇集团有限公司2007年资金并不短缺，我们上市的目的之一是增加流动性。

第二，上市以后，部分股东对于变现有强烈的需求。有的是年龄因素比如已经退休，有的是家庭发生应急事件，或者是改善生活所需。过去，股权退出的渠道非常有限，我们虽然规定了内部流通办法，但实际交易进行得很少。

第三，我们的理念之一是“钱散人聚”。过去我们把股权分散到427人，“退出机制”的实施，是“钱散人聚”得到更充分落实的标志，使急需用钱的股东，通过某种途径得到现钱，解决了现实的困难；也使不急于退出的股东更相信舜宇的文化，更努力为舜宇的发展做贡献，因为舜宇的“钱散人聚”是真实的。钱“散”一次，“聚”一批人；再“散”一次，“聚”更多的人；如此循环往复，企业的发展就形成了一个良性的循环。所以建立“退出机制”对于舜宇的发展和壮大，影响是正面的。因为这种股权的流动，其实是一种股东结构优化的过程，更多具有新素质的股东进入舜宇，对于舜宇的发展是有利的。这一点，我们可以从成为基金战略投资的引入得到证明。

总而言之，我们需要建立一个股权退出的机制，这既是保护股东利益的需要，也是企业凝聚人心、优化股权结构、保证舜宇更好发展的需要。没有退出机制，我们手中的股票，权利是不完整的。有了退出机制，权利就完整了。

二、为什么今天才拿出“退出机制”的方案？

上面我们讲“退出”是必要的，但是要把“退出”工作做得科学合理、稳定有序，不是容易的事。有人问，关于退出机制，开了不少会，为什么到今天才真正拿出方案来？其中的原因比较复杂，我在下面讲一讲。

第一，我们今天做的，是一件我们从来没有做过的事情。我们远在舜宇香港上市前就开始研究退出机制，上市以后，又先后在2007年、2008年、2010年，多次在部分注册股东的范围内讨论“退出”的思路和方案。多次开会、议而不决的主要原因，是我们缺乏经验，因而需要一个不断认识和摸索的过程。几次开会似乎没有效果，其实认识在深化，构思在完善，到去年4月，公司召开注册股东（25人）会议，通过了《舜宇自然人股东兑现框架方案》，说明经过这个思考和酝酿的过程，大家的认识已经基本统一和成熟。

    第二个原因是，退出机制的方案，需要考量多种因素。比如退出的途径，到底有哪几条路可以走？不同的退出路径对于股东和企业的利弊如何？比如内部转让，可能性有多大、数量有多少？假如内部转让不行，在股东以外转让，要防止一些什么情况？考虑内部转让数额毕竟有限，所以主要考虑公司回购，于是要考虑回购的时间、价格、方式方法、资金来源等许多具体问题。核心问题是，既要退得出，又要行得通，既要保护股东利益，又要利于公司发展，这样的题目就非常难做。我们在发给大家的“方案”中，提出“六个原则”，第一是控股原则，第二是合法原则，第三是公平性原则，第四是量入为出原则，第五是尊重历史原则，第六是镜像原则。前面五项原则比较好懂，第六项“镜像原则”是什么意思呢？是说你在申请兑现集团公司的股份时，必须同时申请兑现同样数量的舜基公司的股份（“舜基”是上市公司的控股股东），反之亦然。为什么有这么多的“原则”？说明我们要实现退出的目标，需要顾及方方面面。当然，“原则”多了，执行起来又会产生许多困难。 

第三个原因是，退出机制的执行，要得到工商、税务、外管局等多个政府部门的批准，涉及境内外的法律法规，需要律师、银行等有关机构的帮助。在我们有了框架方案以后，还必须把这个方案与各部门进行充分沟通，有的必须在沟通中加以修改调整有关条款。因此，去年4月25位注册股东会通过了《舜宇自然人股东兑现机制的框架方案》以后，我们即以此与工商、税务、外管等政府部门进行沟通，依据框架方案制订了流通转让或公司回购的具体细则，通过律师起草了符合大陆和香港法律法规、可操作的文件。

以上说明，做这件事，确实需要时间。但总的来说，我们对这件工作抓得还是不够紧，我在此向大家表示歉意！公司准备在最近完成舜宇自然人股东股权证书的换发工作，同时启动退出机制的实施。

三、让我们一起，为创造舜宇更美好的未来而努力。  

    从上市公司的实践情况来看，这个“退出”的路径主要有三条：一是集体减持。就是直接在股市（二级市场）出售股票，减少我们427名股东在上市公司持有的股权比例。套现的资金按照同比例在股东中分配。减持的额度可以是几个百分点，也可以是全部，比如我们现在持有的股权比例是42.15%，如果我们要保持控股权，则必须保持30%以上的股份；如果全部减持，等于我们把公司全部出售——这在目前来说，当然不现实。二是内部转让。就是按照“股东优先”的原则在企业内部进行转让，转让的价位由买卖双方自行商定。内部转让过去因为定价困难而难于实行，上市以后定价有了参照系，可行性显然是增加了。三是公司回购。就是由公司根据股东个人的申请，以一定的价格和程序，收购股东手中的部分或全部股权。以上三种方式或渠道，都是股东个人在退出中可以选择的，都可以成为我们“退出机制”的内容。但从公司操作的角度来说，回购和内部转让是我们在建立“退出机制”中需要着重讨论的方式，是“退出机制”的重点和难点。

各位股东！

作为公司这个社会组织而言，我本人是这个组织的法人代表，是董事长；作为自然人，我是舜宇的一个普通股东。所以，把退出机制这件事情搞好，不但跟在座各位有关，跟我本人同样密切相关。为了建立起有效的退出机制并能够顺利实施，今天我以舜宇股东的身份，向大家谈几点想法。

第一，我们要建立一个股东与企业共赢的退出机制，把实现企业发展和股东利益共赢，作为我们的出发点。舜宇创业已经27年，发展情况一直比较好。舜宇是许多干部和员工借以实现自身价值的舞台，也为许多股东创造了良好的回报，相信舜宇现在也是许多员工希望赖以生存和发展的企业。这是从企业和员工角度而言的。从股东方面来说，大部分股东也还是希望继续通过舜宇的发展，赢得更多的投资回报。这是我们在考虑“退出机制”时必须首先考虑的前提。

第二，我们在考虑个人利益最大化的同时，也要兼顾交易的可行性。从理论上说，实现利益的最大化是企业与股东的共同要求。但是要实现多方利益的最大化，不但程序非常复杂，成本非常高，从某种意义上说，实际上是不可能的。一般的交易，都会有某种妥协、让步和折中，否则就没有可行性。比如，你转让的定价很高，但没有受让者（或者公司没有这么多的资金来支付），你的定价就会落空。所以要兼顾交易的可行性，要用理性的思维，在得与失中，在获得与退让中，在机遇与风险中，在短期利益与长期利益中，取得一个平衡。就申请退出的股东而言，公司目前股票的价格包含有上市的溢价在内，它不能完全代表公司已经获得的利润。你的股票申请退出，一方面你不再承担公司将来的风险，另一方面你将失去获得更大利益的机会，即失去公司以今天的资源为基础的全部增长利益。暂时不申请退出的股东，由于股票仍在企业，一方面你要承担企业以后可能发生的经营风险，另一方面你可以分享企业发展的利益；在部分股东的股权退出后，你的股权增厚，获得的利益将会更多。

第三，实现利益最大化的关键，是要有长远的目光。在建立了退出机制以后，我们大家一样获得了退出的途径。但是具体到你个人，退出还是不退出，马上申请退出还是以后择机退出，则完全由股东自行决定。选择马上退出，着眼的是当前利益；选择继续投资，着眼的是长远利益。老员工一定记得，1994年我们搞股份制改造，在量化股份要求配现金时，有的员工不愿意，所以后来没有股份，到现在还在后悔。那时候，谁能想到舜宇的股份会有今天这样的价值？所以，看长远、看发展、看潜力，这就是投资者自己的眼光！舜宇的未来充满机遇和希望，同时也充满风险和挑战。是机遇和风险同在。从机遇和希望角度，大家完全可以不急于把自己的股权退出；但对于急于用钱的股东来说，则套现是实现自身利益的最佳选择。因为对于钱，每个股东的情况千差万别，所以股东的“退出”愿望，都应该受到尊重。但在舜宇事业蒸蒸日上的情况下，你是选择资本市场低迷的时候去套现，还是选择资本市场牛气、舜宇股票表现最佳的时段去套现？这就从某一角度检验你的战略眼光。

我衷心希望，舜宇股东和我一起，把“退出机制”这件事情搞好，使需要退出的股东能够“退得出”！同时希望大家继续努力，用艰苦奋斗、创业创新，提升我们的经营绩效，改善舜宇在股市的表现，既为社会创造更大价值，也为股东赢得更好回报！

以上是我关于建立退出机制以及实施中一些问题的想法，这些想法已经基本上体现在《舜宇自然人股东兑现机制的框架方案》这个文件之中。下面由孙泱副总裁把《框架方案》向大家做一个详细的说明，然后请大家表决通过。